文/夏宾
明明买的是固定收益类理财产品，最近怎么这收益不“固定”了？
追求低风险想要稳定收益的一些投资者这几天傻眼了，买的固定收益类的银行理财产品，突然开始亏钱了。
进入11月以后，国内债市出现明显调整，而很多打着固定收益标签的银行理财产品，会将高比例的钱投向债市，这么一来，债市波动也就拖累了上述银行理财产品的收益。
债市为何大跌？理财产品怎么办？未来债市能好起来吗？
债市连跌数日 央行出手
债券收益率涨，债券价格跌，投资收益受损，近期债券市场出现了一波持续下跌。Wind数据显示，11月16日，10年国债收益率上行至2.86%，3年国债收益率上行至2.49%，国债期货10年期主力合约下跌0.27%，5年期下跌0.31%。至此，债券市场已经连续5个交易日下跌。
据广发证券发展研究中心统计，11月11日至16日，1年期AAA银行同业存单收益率与1年期国开收益率上行幅度均超过40个基点，7至10年利率债品种变动幅度同样显著，普遍上行10至15个基点。各评级期限的城投债收益率也上行了20个基点以上，其中低评级城投债，由于流动性更差，收益率上行幅度更大。
中金公司研究部固定收益研究负责人陈健恒表示，近期受疫情防控政策优化、地产相关扶持政策出台、基金理财赎回、多头止盈等影响，债券市场迎来大幅调整，近期调整上行幅度也是近几年较高水平，尤其是短端利率上行更为明显。此次债市调整更多是受情绪推动，债市目前表现一定程度上也与基本面和政策面有所背离，可能存在一定的超调。
中国民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬也认为，近期资金利率快速上行，资金面仍保持在偏紧状态，引发市场紧张情绪，同时房地产领域融资放松，多重预期改变，引发市场快速调整。
17日，债券市场出现反弹，市场情绪出现缓和，18日，债券市场整体走弱，但下跌幅度较小。值得注意的是，中国央行17日发布消息称，为维护银行体系流动性合理充裕，当天央行以利率招标方式开展了1320亿元7天期逆回购操作。由于当天有90亿元7天期逆回购到期，央行单日实现净投放1230亿元。
市场分析称，17日的反弹表现与央行采取行动呵护市场流动性密切相关，加大公开市场投放后，债券收益率会有所下行。
温彬表示，当前国内需求复苏仍偏弱，宽信用的持续性仍依赖于宽松流动性的支持，且当前稳经济的着力点仍需靠特定领域发力。为此，央行会通过多种工具保持流动性合理充裕，推进宽信用进程。
波及银行理财 如何应对？
债市大幅调整传导至债券基金、固收基金以及银行理财。
事实上，大量固定收益类理财产品主要投向债券市场，其收益包含利益和债券价格变动，债券收益率上升，价格下跌，就会导致理财产品出现亏损。
也应明确，固收理财产品是预期收益率固定，所谓的“保本”理财已不存在。中国银保监会副主席梁涛此前透露，截至2021年末，理财存量整改基本完成，具有刚兑性质的保本理财清零。今年年初，资管新规正式落地实施，银行理财产品正式打破刚兑，实现投资风险的买者自负。
资管新规也推动了理财走向全面净值化，现在投资者每天通过手机即可查看所购买理财产品的收益变化，对于短期波动的认知更加敏感，投资者迅速察觉到这一波债市大跌引发的理财产品亏损，一些风险偏好较低的投资者选择立即赎回理财产品也会对市场造成负面影响。
目前来看，已有农银理财、中银理财、兴银理财等20家左右理财公司向市场发出“救心丸”。各公司表示，债券市场继续调整压力有限，部分品种可能已经到达更好买点，建议投资者坚定信心，以时间换收益。
北京道誉声誉管理服务有限公司执行董事李利明指出，如果说今年一季度由于股债双杀导致理财子公司的一些风险较高产品(R3及以上)出现了较多的跌破净值，影响到小部分投资者群体和少量理财产品，并没有影响到其最主要客群，即风险等级在R2的低风险投资者群体。
在李利明看来，此次收益波动影响到了R2风险等级的投资者，使他们面对收益下降而纷纷赎回，可以说直接影响到理财子公司的最主要客户群体和最核心的产品类型，这应该是理财子公司迄今为止最大的挑战。
他认为，面对客户的大规模赎回以及媒体的广泛报道，银行及理财子公司不能仅仅从应对市场风险和流动性风险的角度采取行动，还要做好相应的声誉风险应对处置，打破市场风险和流动性风险与声誉风险的交互作用，快速化解声誉风险，进而消除客户的恐慌性行动。
未来走势如何？
从理财产品来看，中信证券首席经济学家明明指出，理财与基金不同，除现金理财外，大多为定开型和最短持有期型产品，投资者并不能随时赎回，从理财产品到期数量来看，11月17日到月底仅1111只理财产品到期，数量相对可控，12月由于年底考核，理财产品到期数量较多，但届时赎回潮预计已结束，不会造成更大的影响。
从债券市场来看，陈健恒表示，在政策层面，中国央行的货币政策基调没有变化，依然保持流动性合理充裕，资金价格的波动更多是受季节性因素影响。
在宏观层面，目前居民端和企业端融资需求的修复尚需要时间，在当前风险偏好尚没有根本性起色前，利率进一步大幅上行的概率不高。而近两日债市的大幅调整其实也使做多债券的性价比抬升，在流动性延续合理充裕，叠加年末财政存款投放和外汇结汇需求上升，资金价格和债券收益率都有一定回落空间。
“针对近期货币市场利率和债券收益率的超脱基本面因素的超调，我们预计近期公开市场操作也会增加流动性投放来避免利率风险的扩散，重新稳定货币市场和债券市场。”陈健恒直言，债券利率这波超调后，为未来一两个季度奠定了更好地配置和交易机会，因此仍然看好债券。